【中国新闻社】中俄同江铁路大桥中方施工段雄姿初现

诚如全国政协常委、国务院参事任玉岭所言：通胀主要原因还是在国内，主要矛盾还在房地产……房地产的高通胀是这次通货膨胀的总根子，也可以说是这次通货膨胀的‘牵引机和助推器。

经济学家表示，促成金融危机的第二个因素是华尔街大亨无底洞式的贪婪。四十七岁的盖纳在上世纪九十年代曾协助克林顿政府处理国际金融危机。

但消息传出，雷曼公司八名高级主管要求仍享有二十五亿美元的红利，并在未来两年中，每年至少可获一千万至二千五百万美元年薪。即使身处金融风暴第一线，一批雷曼兄弟公司的高级主管也不忘捞一票，英国巴克莱银行（Barclays Capital）原打算花十七亿五千万美元收购亏损了二十亿美元的雷曼公司，后减为十五亿四千万美元。美国出现金融风暴的第三个因素是布殊政府的顢頇无能，尤其是号称美国歷史上第一个拥有MBA学位（哈佛商学院）总统的布殊，在此次风暴中几乎完全没有发挥作用，扮演了一个靠边站的可怜角色，连插嘴的餘地都没有。美国名作家费兹杰拉德（费兹杰罗）（F.Scott Fitzgerald）的旷世小说《大亨小传》（The Great Gatsby）在将近尾声时，有这麼一段话﹕「……他们这班人都是粗心的——他们砸碎了东西、撞死了人，然后缩回到他们自己的钱堆或者他们臭味相投的朋友当中，彼此漫不经心，丢下来的烂污让别人去收拾……。进入专题： 金融风暴 社会主义 。

《纽约时报》财经评论家佛洛德·诺立斯（Floyd Norris）宣称﹕「美国正在实行二十一世纪的社会主义。六十二岁的保尔森曾任华尔街金融集团高盛公司（Goldman Sachs）的首席执行长，曾访问中国数十次，与中国前副总理吴仪颇为「惺惺相惜」。仅仅从13亿人实现现代化所要消耗的能源和资源的角度来看，都是完全不可能的。

除了欧洲一些大国如法国、英国和德国等诸多产业面临巨大的生产性危机以外，欧洲一些小国特别是挪威、瑞典和芬兰等国家，其技术相对来说非常先进，比如挪威的炼油设备世界领先，瑞典的机械加工和电子工业水平先进，而在这些国家，经济保护主义和经济民族主义相对来说比较弱，国际开放程度却非常高，因此当这些国家的一些产业发生危机的时候，中国资本的收购和投入往往成为他们的拯救者。在人民币还没有成为世界范围内认可的世界硬通货之前，我们是无法离开美元体系的，一言蔽之，美元还不能倒，美元世界货币政体还不能倒，在这个特定的历史性阶段，中美利益奇特地呈现出强烈的正相关性。对于第二类国家中国应该选择性地进行投资和合作，特别是与重要的产油国和重要的资源大国进行合作并积极在这些国家进行战略性投资。而今天我们的友好邻邦向IMF发出紧急求救的信号，这个信号应该被我们充分把握和感知，因为它表明巴基斯坦面临极为严峻的国际收支形势，国家经济处于危局。

因该说某种程度上中国是在借助美国的力量，借助美元圈的力量实现了外向驱动型经济拉动中国现代化的历史进程，而美国正是借助了以中国为首的东亚国家的力量维护了美元世界货币政体的地位，同时来应付美元面临欧元带来的货币挑战。不错，美国利用美元世界货币政体的地位无限榨取了世界巨大的利益，说美元体系是吸血鬼也不无道理，但是不要忘记了，在美国军事、科技和生产力占有巨大优势的国际现实前，美元的地位虽然会不断下降，但是在相当长的时间内，美元的世界第一硬通货地位是很难被撼动的。

事实上，美元既不是废纸，也不是黄金，美元就是美元，代表着美国的国家信用，是世界第一硬通货，世界各国的外汇储备中66 %是美元，其它才是欧元、英镑和日元等货币，而国际大宗商品和期货、能源等产品都以美元标价。总之，经济危机既会对中国经济本身带来巨大的冲击和危机，在危机中又同时蕴藏着我们平时难以想象的巨大机会。在全球化的这班快车上，谁要是晚了点，或是没有赶上这班快车，谁就会被历史淘汰。在历史上，国际货币基金组织给与的贷款往往是与最苛刻的条件联系在一起的，许多弱小发展中经济体和缺乏外汇储备的国家从IMF取得贷款的条件就是按照美国的新自由主义模式进行国内改革，包括削减公共支出、削减工资、降低社会福利、完全开放市场、完全实现自由货币兑换等，许多发展中经济体由于被迫完全按照IMF的模式进行改革，结果导致国内经济发展崩溃和国内核心产业完全被以美国为首的资本低价收购，这些国家被IMF控制的悲惨境遇，令人深思。

如果巴基斯坦成为IMF和美国实施控制的范围，对于中国的地缘、海权和能源运输和反恐等将造成多重损失。国人不能忘记的是，一个13亿的国家要实现现代化，在世界历史上是没有先例的，13亿人口规模的现代化相当于在4个美国和3个欧盟的范围内实现工业化和城市化，因此仅仅依靠中国的资源、能源和原材料是远远不能满足中国现代化的巨大国内需求的。美国人非常精明，在可能到来的经济危机前，就通过立法法案禁止外国资本对美国实体经济进行收购。在国际资本进行世界范围内扩张利润的结构性调整中，中国以13亿人口的市场加入了世界经济，并且成为接受跨国资本投资最多的发展中国家。

中美经济共生体的现象成为中国现代化道路上独特的动力，通过中国融入全球化的历史性进程，中国经济在中华民族复兴的关键历史阶段取得了世界瞩目的飞速增长。通过在国际金融危机这样特定时期的战略收购，中国可以尽可能地化虚为实，化外储为实体设备，通过相关的战略举动特别是通过对一些中国尚不掌握的技术设备实行收购来缩短中国和西方技术水平的差距。

但是当今天这些国家的许多产业，包括一些核心产业面临巨大的市场困境和融资危机的时候，中国的主动收购和投资行为就会面临小得多的阻力和反弹实际上，如果房地产商能够理解市场的状态，在居民收入流初始衰竭的时候，以降价来带动交易量的上升，快速拿款并可以跟地方政府谈判新的地价问题，那么它们的盈利链条还是完整的—— 就像万科那样。

相反，如果它们认为地方政府力量是靠得住的，并漠视经济规律，并迷信政府力量可以快速撬动消费、恢复过去狂热的状态，那么它们将失去最好的机会，一旦居民收入流处于深度下滑阶段，房价将会超跌。与之相似的是，中国企业的盈利情况也将大幅度下降，我们以 A股上市公司为例，今年也许整体上可以保持13%的盈利增长，而2009年的盈利则很可能在-10%到3%之间，这是一个幅度非常大的变化。美国经济学家Andrew.Abel在其 2001年发表的论文《Will Bequests Attenuate the Predicted Meltdown in Stock Prices When Baby Boomers Retire?》里说，婴儿潮一代退休了,他们就会逐步卖出手里的股票(和房地产),而接盘的结构性人口(当然很多人可以夸大美国移民的能力，就像夸大农转非的能力一样)又没有那么多,因此美国的资产价格会逐步下降。进入专题： 房地产拐点 。如果说企业的未来盈利变化状态决定了股市的状态，那么居民收入流的变化自然也决定居民资产(房地产是占绝对大头的资产)的变化状态。在我们看来，居民的整体收入流恶化是不可避免的，是经济规律决定的，而不是政府可以控制的。

而像潘石屹这样的地产商也更希望二套房解冻，因为他们明白，自住性的购房力量是不能在目前的房价水平上寄托太多希望，在所谓的持币观望人群中，准备购买首套房自住者是观望的耐性差但苦于持币不足 ，而对于那些已经有房产的二套房购买者则有币但观望的耐性强。10月22日美国道指大跌500多点，恰恰正是对美国实体经济盈利能力非常糟糕的反映。

我们曾在《房价将进入主跌区》里表述了房价趋势模型。政府可以削减利息支出、削减税费但无法让居民的经常性收入流恢复到2007年之前5年的增长水平。

从这个角度看，即使二套房政策现在解冻，也不会改变趋势。坦率地说，很多地方政府已经开始对这些更为刺激的传言进行逐渐的落实，尤其在放宽第二套住房限制方面。

但是Andrew.Abel没有想到是用一种剧烈的方式来实现的。中国2006年已经开始老龄化了，而城市人口的老龄化更早一点，城市里的独生子女政策使得因结婚产生两户变成1户，未来的接盘人口变少，而主流学术界对中国未来的农转非速度和大城市集聚又过度夸大，导致中国的大城市又出现一个新的回潮效应。今年上半年的居民经常性收入流增长(不算上财产性收入的变化，例如股票)大约是6%，比之前的12%减少了一半，下半年的收入流很可能是负增长的。我们坚持收入流的变化是正确衡量资产状态和价值的唯一因素。

房地产新政部分佐证了此前流传多日的坊间消息，但另外一些更为刺激性的消息则没有证实，而这部分内容是增强房地产商和投机者博弈能力，例如放宽对居民购买第二套住房的限制、减免买卖二手房交易税费、降低开发商的土地增值税、延长开发商缴纳土地出让金的时限及其开发周期等。我们用城镇居民收入流的增减变化来预测中期(未来3年)房价的走势。

10月22日晚，财政部公布了针对房地产行业的最新调控政策，对首次购房的首付比例、税费减免、购房利率都做了很大的调整，例如首付下降到二成、利率浮动下调了30%、土地增值税和印花税免征，契税下调到1%。值得赞赏的是，中国政府在这次新政中强调继续加大保障民生投入力度切实解决低收入群众基本生活的精神

美国经济学家Andrew.Abel在其 2001年发表的论文《Will Bequests Attenuate the Predicted Meltdown in Stock Prices When Baby Boomers Retire?》里说，婴儿潮一代退休了,他们就会逐步卖出手里的股票(和房地产),而接盘的结构性人口(当然很多人可以夸大美国移民的能力，就像夸大农转非的能力一样)又没有那么多,因此美国的资产价格会逐步下降。我们曾在《房价将进入主跌区》里表述了房价趋势模型。

从这个角度看，即使二套房政策现在解冻，也不会改变趋势。与之相似的是，中国企业的盈利情况也将大幅度下降，我们以 A股上市公司为例，今年也许整体上可以保持13%的盈利增长，而2009年的盈利则很可能在-10%到3%之间，这是一个幅度非常大的变化。在我们看来，居民的整体收入流恶化是不可避免的，是经济规律决定的，而不是政府可以控制的。坦率地说，很多地方政府已经开始对这些更为刺激的传言进行逐渐的落实，尤其在放宽第二套住房限制方面。

10月22日晚，财政部公布了针对房地产行业的最新调控政策，对首次购房的首付比例、税费减免、购房利率都做了很大的调整，例如首付下降到二成、利率浮动下调了30%、土地增值税和印花税免征，契税下调到1%。而像潘石屹这样的地产商也更希望二套房解冻，因为他们明白，自住性的购房力量是不能在目前的房价水平上寄托太多希望，在所谓的持币观望人群中，准备购买首套房自住者是观望的耐性差但苦于持币不足 ，而对于那些已经有房产的二套房购买者则有币但观望的耐性强。

如果说企业的未来盈利变化状态决定了股市的状态，那么居民收入流的变化自然也决定居民资产(房地产是占绝对大头的资产)的变化状态。我们坚持收入流的变化是正确衡量资产状态和价值的唯一因素。

但是Andrew.Abel没有想到是用一种剧烈的方式来实现的。实际上，如果房地产商能够理解市场的状态，在居民收入流初始衰竭的时候，以降价来带动交易量的上升，快速拿款并可以跟地方政府谈判新的地价问题，那么它们的盈利链条还是完整的—— 就像万科那样。